主题：a股一季度业绩会不会同比滑坡

A股一季度业绩会不会同比滑坡

恒泰证券 无论从哪个方面看，进入4月份之后，A股市场所承受的调整压力都在放大。
就一季报而言，目前需要警惕的，显然是GDP进一步减速的预期是否会降落在上市公司业绩层面，也就是自去年一季度宏观经济与上市公司业绩双双创下近三年最大增幅之后的持续减速格局是否仍在延续。
有一点几乎是肯定的，鉴于一季度通常是固定资产投资淡季，资本品类别的上市公司一季度业绩注定会遭遇不幸。比如说，分析显示，与电信投资全年分布前低后高的格局一致，中兴通讯过去四年在一季度实现的净利润仅占全年业绩的3.5%。
那么，同样归属于资本品类别的上市公司，钢铁公司一季度业绩预期又如何呢？答案当然可以在宝钢股份的定期报告当中找到。
宝钢股份2010年1～4季度的毛利率依次为15.26%、14.54%、9.65%和9.56%，总体呈按季下降态势，其中三季度较上季环比大幅下降4.89个百分点，四季度仍有降幅。与此相对应，1～4季度的股东净利润依次为39.3亿元、41.2亿元、25.51亿元和22、87亿元，同样是按季下降态势，其中三季度较上季环比大幅下降38.08%，四季度环比降幅为10.35%。
接下来，既然去年四季度仅仅是一季度的58%或较一季度大幅萎缩41.8%，在缺乏明显增利因素的情况下，今年一季度业绩即使与上季持平，也很难摆脱同比大幅滑坡的命运。
值得一提的是，由于宝钢股份去年一季度损益表当中投资收益较高，占上半年投资收益的81%，具有一定的非正常损益因素，一旦今年一季度投资收益恢复常态，有可能成为放大业绩同比滑坡幅度的理由。
历史告诉我们，除2001～2003年受会计准则调整影响之外，上市公司业绩总体上与GDP的走势是一致的。这决定了投资者必须关注一季报上市公司业绩和GDP减速对二季度行情的影响。